Материал Ян Ньювенхюйса.
Всемирный банк недавно выпустил руководство для управляющих активами на тему того, почему стоит инвестировать в золото. Я написал множество статей о счетах ревальвации золота и о том, как они могут быть использованы центральными банками для покрытия убытков в случае чрезвычайных ситуаций [эти статьи были переведены у нас в разделе «Аналитика» - прим. пер.]. Всемирный банк обратил внимание на мои исследования, процитировав их в главе об учете резервов.
В публикации Всемирного банка подчеркивается, что золото — это единственный финансовый актив без риска контрагента. Курс золота в долгосрочной перспективе всегда растет из-за его дефицитности по сравнению с фиатными валютами. Центральные банки, владеющие золотом в течение длительного периода, могут получать прибыль от своего счета ревальвации (пересчета стоимости) золота без необходимости его продажи (то есть, пересчитывать стоимость золота в своих резервах и записывать в своих документах увеличение этой цены без необходимости продажи самого металла).
Введение
Документ "Руководство по инвестированию в золото для управляющих активами" [который был отчасти переведен в разделе "Аналитика" – прим. пер.], опубликованный в начале этого года Казначейством Всемирного банка, представляет собой интересную работу для инвесторов. В нем, среди прочего, рассматриваются структура рынка золота, оптимальный портфель инвестиций, геополитические аспекты, данные по торговле и ликвидности, а также вопросы учета.
Казначейство Всемирного банка призвано управлять финансами Всемирного банка и способствовать достижению двух целей банка - "ликвидировать крайнюю нищету и способствовать всеобщему процветанию". В этом качестве оно выступает в качестве важного института для стран-членов Банка, поддерживая финансовую стабильность и обеспечивая "лидерство в области казначейства и управления финансами". С учетом этой миссии Казначейство Банка пишет следующее:
"На протяжении всей истории золото играло жизненно важную роль в качестве финансового актива в мировой финансовой системе. ... В современную эпоху золото продолжает играть ключевую роль в мировой финансовой системе, выступая в качестве инструмента защиты от инфляции, защитного актива и резервного актива для центральных банков. ... Роль золота в мировой финансовой системе менялась с течением времени: изменения в денежно-кредитной политике, экономических условиях и технологическом прогрессе влияли на динамику спроса и предложения. Несмотря на эти изменения, золото по-прежнему остается важнейшим компонентом мировой финансовой системы и, скорее всего, продолжит играть ключевую роль в будущем. ... Рыночные потрясения, вызванные глобальным финансовым кризисом 2008 года, торговой войной между США и Китаем, Брекситом и пандемией COVID-19, а также длительное поддержание режима отрицательных реальных процентных ставок, наряду с геополитической нестабильностью, вызванной финансовыми санкциями, наложенными на Россию с целью заморозить ее иностранные резервы, - все это увеличило стратегическую значимость золота в качестве средства защиты от финансовой нестабильности".
Ревальвация золота центральными банками
После того как в 2013 году центральные банки развитых стран, таких как Нидерланды и Германия, заявили, что их счета ревальвации золота гарантируют их платежеспособность, Всемирный банк присоединился к дискуссии о счетах ревальвации золота (СРЗ). На странице 57 отчета Всемирного банка приводится краткое изложение моей статьи о том, как центральный банк Кюрасао и Сен-Мартина использовал свои СРЗ для покрытия расходов в 2021 году.
В упрощенном виде СРЗ — это бухгалтерская запись на пассивной стороне баланса центрального банка, которая отражает нереализованную прибыль по золоту. Поскольку центральные банки являются фундаментом современного денежного здания, они могут использовать эти записи для оплаты расходов. СРЗ при достаточном уровне может уберечь центральный банк от отрицательного сальдо во время финансовых проблем, не прибегая к продаже золота.
В целом, замечания Всемирного банка о СРЗ являются хорошим аргументом в пользу увеличения популярности золота, поскольку подтверждают тот факт, что драгметалл занимает центральное место в денежно-кредитной системе. Золото - согласно Международному валютному фонду (МВФ), родственному институту Всемирного банка - является единственным общепризнанным финансовым активом, который не является чьим-то обязательством. В МВФ пишут:
"Финансовые активы — это экономические активы, которые являются финансовыми инструментами. К финансовым активам относятся финансовые требования и, по общему правилу, монетарное золото в форме золотых слитков... Финансовое требование — это финансовый инструмент, имеющий аналог обязательства. Золотые слитки не являются требованием и не имеют соответствующего обязательства. Однако они считаются финансовым активом в силу своей особой роли в качестве средства финансового обмена в международных расчетах денежно-кредитных органов и в качестве резервного актива, находящегося в распоряжении денежно-кредитных органов".
Золото не подвержено риску контрагента и его нельзя произвольно обесценить. Поэтому МВФ включает золото в список резервных активов, что делает его самым весомым активом для центральных банков и создает значительную нереализованную прибыль с течением времени за счет обесценивания эмитируемой ими валюты. И как я уже объяснял ранее, эти нереализованные доходы можно превратить в реализованные, чтобы оплатить расходы.
Заключение
В последние годы все больше центральных банков как Юга, так и Севера, а также международные финансовые институты, такие как Всемирный банк, рассказывают о том, что золото является важным активом, выполняющим множество функций. Золото является защитным активом, инструментом хеджирования инфляции, резервной валютой, а также его можно использовать для пересчета стоимости балансов ЦБ и так далее.
Золото является фундаментом мировой финансовой системы. Однако, на мой взгляд, стоимость всех финансовых активов, зависящих от золота, за последние десятилетия выросла слишком сильно. Для стабилизации финансовой системы стоимость золота должна соответствующим образом увеличиться.
